中信建投经济逢秋悲寂寥

2019-08-08 19:13:44 来源: 石河子信息港

中信建投:经济逢秋悲寂寥 2015-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、投资再下台阶从投资来看,8月份增速再下台阶。2015年8月份,全国固定资产投资同比名义增长10.8%,累计增速比去上月继续回落0.2个百分点。从环比看,增长0.86%,略高于上月。

对未来固定资产投资的判断,我们认为,由于经济增长的中枢仍在下移的通道之中,固定资产投资仍有回落的压力,但稳增长的政策措施也为投资增长守住底线。同时,影响2015年投资的两个关键因素,高利率已经有所缓解,但资产负债率仍很高,金融机构风险意识提高也不利于企业融资。我们认为,2015年固定资产投资不容乐观,但保增长的底线存在,总体增速会达到10%左右。

二、消费增速稳中有升,价格是主因8月份消费品市场保持稳中有升的态势。无论是同比增速还是环比增速都比上月有所提高。其中,同比增速为10.8%,比上月提高0.3个百分点;环比增速为0.86%,比上月提高0.07个百分点。其中,新业态和消费升级类商品增长较快,通讯器材类商品和网上零售继续保持30%左右的快速增长,对零售额增长的贡献较大。

在降价优惠促销等政策措施的作用下,汽车类和居住类商品增速有所回升,8月份,限额以上单位汽车类商品增速比上月提高2.7个百分点,与住房消费有关的家电类、建材类、家具类商品增速比上月分别提高6.0、2.8和0.1个百分点。但剔除价格上升因素,消费数据则平淡无奇。

三、工业生产再现乏力8月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.1%,增速较7月份加快0.1个百分点,但低于市场预期。8月份工业生产增速虽小幅回升,但回升基础并不牢固。一是基数较低,去年8月份工业增速为6.9%,较上月大幅回落2.1个百分点,为全年点;二是今年7月份增速回落较大,8月份的小幅回升带有一定的恢复性质。当前工业产品的国内外市场需求仍然偏弱,工业生产下行压力依然较大。

四、总而言之,我们认为8月份的经济数据显示需求依旧乏力,经济下行压力再度加大,今年虽然已多次降准降息,结合前期公布的CPI、PPI、PMI数据,通胀的风险仍然远未来临,而PPI预示的实体经济通缩风险仍然近在眼前。因此,我们认为,年内货币政策仍将维持宽松,而为了配合地方债置换的额度大幅增加和年内后续月份的密集发行压力,仍需要再次采取降息,降准等方式的货币政策放松手段。

五、实体经济增长乏力,中长期贷款创新低。衰退式宽松是中长期图景。

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